2021年,隨著疫情的影響減弱,世界經(jīng)濟開始逐步恢復,加上各國持續(xù)寬松的貨幣政策,大宗商品迎來了近十年未有的牛市。錫價從年初15萬左右的價格水平,持續(xù)上漲,9月下旬創(chuàng)下了28萬元的十年高點。上漲幅度之高,速度之快是歷史上從未有過的！

廣勝環(huán)保焊錫條

回顧過去幾個月的歷程,錫市場今年的牛市起步于春節(jié)前外盤極具畸形的現(xiàn)貨高升水。春節(jié)期間,LME現(xiàn)貨價格相對于3月期貨價格最高升水達到了7000美元,令人震驚!彼時,海外市場正經(jīng)歷著一貨難求的局面,疫情使得南美洲錫的主產(chǎn)國處于減停產(chǎn)和運輸封鎖狀態(tài),國際海運運力緊張,也導致錫錠現(xiàn)貨無法及時到達消費企業(yè)手中。由此,便拉開了一場曠日持久的價格長紅之勢。受海外價格高漲的影響,春節(jié)后,國內(nèi)價格一路上揚,迅速突破了17萬的關口。但是相對于LME的價格,國內(nèi)價格依然較低,隨即導致了大量的國內(nèi)錫錠出口,1-8月份,中國的錫錠出口量超過了1萬噸,出口主要集中在二季度。這也導致了國內(nèi)市場庫存的快速下降。在此期間,受益于宏觀方面貨幣寬松的影響,以及需求強勁的帶動,國內(nèi)外錫價一直處于上漲的大勢中,漲多跌少,不斷突破新高,6月份站上20萬元/噸的高點,LME價格也上漲至3萬美元以上。

但是錫價的漲勢沒有就此停住,隨著國內(nèi)因限電原因?qū)е露嗉覂顭拸S停產(chǎn),以及云南錫業(yè)公司從6月底開始的為期個多月的停產(chǎn)檢修,造成了市場進一步的供應短缺,國內(nèi)價格開始了新一輪更為猛烈的上漲。短短3個月,價格上漲了近8萬元/噸,令市場為之驚愕！

今年錫價的巨幅上漲,看似是疫情以及限電導致的停產(chǎn)影晌所致,但是長遠來看,它也是過去多年錫礦供應下降，新礦山投資少,以及新消費崛起的矛盾體現(xiàn)。緬甸佤邦錫礦生產(chǎn)從2018年開始就進入了不可逆轉(zhuǎn)的下降通道。2020年開始的疫情更是令當?shù)厣a(chǎn)雪上加霜,雖然現(xiàn)在價格達到了近28萬元左右的水平,但是缺乏生產(chǎn)工人的硬傷也讓這里的產(chǎn)量一直維持在2500-3000噸/月左右的水平,相比于高峰時期6000噸/月的產(chǎn)量有很大的差距。目前,佤邦政府精礦庫存的拋售緩解了一部分精礦供應的壓力,估計到年底之前,還能維持每月4000-4500噸左右的出口量,但是很難在去年供應量的基礎上有更大的增幅。內(nèi)蒙銀漫礦業(yè)的復產(chǎn)也增加了一部分國內(nèi)礦山供應,同時,高價位也刺激了一部分國內(nèi)低品位礦供應的增加。但是,因為現(xiàn)貨的持續(xù)大升水,治煉廠在經(jīng)營上面臨艱難的選擇,一方面高價之下,選擇套保更為安全,一方面加工費并沒有同步增加,治煉利潤低,無法涵蓋現(xiàn)貨與期貨的差價。因此,高價并沒有鼓勵冾煉廠加大產(chǎn)量。不過,隨著錫價的高漲,冾煉加工費也開始調(diào)整,礦山正在逐步讓渡一些利潤給治煉廠,錫錠產(chǎn)量在未來幾個月可能有所增加。

世界其他國家礦山生產(chǎn)也有一定的增加,但多以手工礦、小規(guī)模礦為主。另外,馬來西亞冶煉廠長達半年的停產(chǎn)也使得海外錫錠供應緊張。由于海外治煉產(chǎn)能有限,馬來西亞治煉廠停產(chǎn)之后,其他治煉廠也無法處理多余的錫精礦。

另外,從消費方面來看,高漲的錫價對部分需求造成了抑制,錫化工方面可能最為明顯,多家化工廠反映已經(jīng)有不同程度的減產(chǎn)。但是5G、光伏領域的需求仍然比較火熱。我們可能需要考慮錫的新消費未來是否會帶領錫進入新的升級時代。

2021年的錫價神話并不是一朝一夕的結(jié)果,而是過去多年供需矛盾加上宏觀政策的反映。接下來,錫價的走勢則更多的取決于需求是否能夠承載如此高的價位,新領域需求的增加是否能夠替代舊領域需求的減少。無論宏觀如何變化，新的錫價時代已經(jīng)到來。2021年必將成為錫行業(yè)歷史上濃彩重墨的一年。